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阜阳股票配资网www.uw89262.cn “乘风破浪”专户7年半,这个明星经理切换至公募赛道,他说管理基金得遵循三个原则

王明旭也表示,他做行业偏离,希望获得阶段性Alpha,其实并不只是看短期一两个月,他希望这个行业的景气周期持续三到四个季度甚至一到两年,这样才有充足空间获得比较大的超额收益。

以此原则,持续的做,把胜率积累下来,则可以获得不错的长期业绩。

而且,历史上它们估值变化并不同步,食品饮料跟家电的相关系数是0.8,大体上同涨同跌,如果加入医药,则整个组合相关系数降到0.6。

王明旭认为,无论是海外还是国内,这两个行业孕育了大量高ROE、快速成长的优秀公司,既是过去表现较出色的行业,又具备很好的流动性和大市值,是一方面可以长期获得阿尔法,其次可以盯住指数的行业。

多数公募基金经理谈到投资,都是谈如何看行业、看公司,如何勤奋地调研。就如同王家卫电影里说的“见自己、见众生”。

价值观要正、长期业绩要好、策略能适应较大的管理规模,是他对优秀的公募基金经理的定义标准。在某个时点对某些行业、某些板块、某些公司有超过6、7成的赢面把握,就要敢于适度偏离,这往往才能达到最好效果。

2007年,他加入生命人寿资管中心,开始负责保险大资金的管理。风格很极致、偏离度很大,一年只配两、三个行业,可能今年跑赢很多,转过年又跑输很多。

除此以外,王明旭认为,80%以上的市场状况下,减仓都是没有意义的,放弃择时、稳定高仓位才是正道。

但是,公募基金在管理过程中应当保持高仓位运作。在兴全专户团队,他一干就是7年半,前前后后管过不下50个账户阜阳股票配资网www.uw89262.cn,包括股票、定增、分级基金套利、FOF、QFII、可转债等许多方向阜阳股票配资网www.uw89262.cn,管理出了许多“爆款”、“秒杀”的产品。“择时这件事阜阳股票配资网www.uw89262.cn,不能说完全不靠谱,但终究是不可复制,也很难持续。

他举例,过去十年,银行和其他行业一样,发生了巨大的变化。通过这个方法,在行业配置之间进行调整。通过研究,他认为非洲猪瘟对于猪周期来讲是十年一遇的大机遇,就此重仓,果然获得了明显的超额收益。市场有风险,投资需谨慎。

从他2020年3月新成立的广发价值优势基金净值走势看,也是秉承了迅速进入较高仓位的模式,成立不到4个月,收益率接近35%。而在少数特别有把握的行业中重拳出击,是一个相对低风险、高胜率的组合策略。再加上,银行目前是沪深300或者是全市场估值的洼地,他没有理由在这个位置不配银行。

约一年半前,他带着多年的保险账户和基金专户管理经验,来到了广发基金,正式迈入新的赛道——公募基金管理。如果加入金融行业,相关系数变成0.2,也就意味着它们的估值波动并不同步。这个特点被很多人忽视了。

06

动态调整大消费布局

作为王明旭组合的另一大“压舱石”,他对大消费如今又持何看法?

王明旭认为大消费其实是个大类行业,里面的细分行业包括食品饮料、家电、医药、免税等。在这期间出任过生命人寿的投连账户、股票账户的组合投资经理,亦负责过公司的大类资产配置策略,投资业绩渐入佳境。

1、对于公募而言,择时是非常困难的。而且每一“界”都做的不错。当时判断逻辑主要包括,全球最大能源供应商嘉能可未来两年将关闭Mutanda钴矿,会大幅影响全球钴的供给,而钴的下游需求始终很稳定,主要来自3C电池和动力电池,加之5G手机带来的换机潮以及全球新能源汽车渗透率有望大幅提升,可能导致未来两年供需缺口快速扩大。那么王明旭是怎么平衡均衡与偏离,不败与求胜的关系?

王明旭认为,这里涉及到对投资成功几率的判断。

二是熊市的中期。

在访谈中,王明旭提到,他切换到公募基金赛道后,以“跑赢沪深300指数”作为自己的投资目标。

经历了那么多年A股跌宕起伏,王明旭有几个感受特别深。但银行业一直是王明旭的“压仓石”。

2、投资不要随便抄底,2015年的大跌市道,很多理财产品是在一轮轮抄底中,变得越来越被动。

从王明旭的持仓组合看,持仓里一般都会有8~10个甚至更多的行业,单一行业很少配置超过10个点。

另外,银行业的经营效率也正在拉开,龙头公司的护城河日益强大,未来的市场份额空间越来越大。

王明旭认为,在沪深300指数的成分股中,银行是少有的既有大权重,又有常年跑赢纪录的行业。

王明旭的选择是后者。

一次是2018年末,当时他重点配置生猪养殖股,根据当时他的判断,每次大面积非洲猪瘟爆发基本都会持续十年。

他认为,投资没有十足十的赢面。

*END*

作者:陈嘉懿

。是他很认可的品种。而疫情发生的第二年、第三年,猪价达到历史相对比较高的位置,此外能繁母猪存栏数也会大比例下滑30%。

以上内容不构成投资建议,请独立判断与决策。

富有投资经验的王明旭,和兴全的专户平台碰撞后,投资体系有了“大成”。

02

高仓位是“定海神针”

王明旭的投资策略中很重要的原则是“高仓位”,这是丰富经验沉淀下来的守则。

因此,假设某个行业阶段性估值偏高,他就会进行部分减仓,把仓位调整到现在估值偏低的细分行业。

04

做好适度偏离

在不跑输的前提下,基金业绩要跑赢基准,显然需要在某些领域适度偏离。想每年稳定战胜沪深300指数,首先要均衡,其次是在有把握的地方找到“阿尔法”,稳健地创造超额收益。

但是,这完全可能导致“逆风”时的业绩大幅后撤。

2018年6月,王明旭加盟广发基金价值投资部,并于同年10月出任广发内需增长的基金经理,开启了投资生涯新的一页。市场初步下跌了一定幅度(比如30%),进入技术性熊市,这时候依然是有意义的。

一是熊市的初期。

当然,这时候可能是人性会束缚住这个人。

他早在2005年就正式入行,最早是出任东北证券研究所的宏观策略研究员,他对宏观和市场趋势的大局观由此建立。而王明旭的产品则是凭借定力在当年获得翻倍回报。

王明旭认为,短期业绩其实有很大的偶然性,越极致的风格当然越有机会在1年以内的业绩排名中崭露头角。

虽然此前投资生涯多数在专户投资和保险资管度过,但王明旭经历过完整的数轮牛熊循环,在市场的大起大落中斩获不菲绝对收益,对投资的理解格外深刻。他认为,牛市中途减仓是没意义的,而到了行情大周期的顶部,牛熊切换之际,这时候的减仓是有很大意义的。

他有过估算,如果基金业绩每年跑赢基准5~7个点,则中期的业绩大概率是良好;如果每年都稳定跑赢基准指数8~10个点甚至更多,三年下来大概率就是业内一线行列。

但通常在经历了反复向上的牛市行情,投资者在熊市初期很难确定见顶,因此要稳准狠地减仓,几乎是不可能完成的任务。

从组合看,王明旭接手广发内需增长以来,做过两次比较大的行业偏离。

但总体上,大消费的仓位是基本保持在一定比例。

3、行业配置要均衡,通过配置行业的大幅偏离,来战胜指数,是个“风险”且“偷懒”的想法。

而王明旭认为,作为“职业选手”,行业和公司研究是基础,是必须的“及格线”,要把基金真正管好,更需要一套行之有效的投资策略。也不会太容易操作。

从2019年和2020年初至今的收益看,他的产品业绩也均处于业内靠前位置,证明王明旭方法在如今的市道里是确有“真经”,值得一听。

这体现在,一方面,银行彼此之间的净利润差距较十年前放大了数倍;另一方面,从年报披露的业务方向来看,有的银行还在聚焦传统业务,而有的银行已经开始在金融IT、财富管理等领域建立了非常强大的护城河,体现出了战略的差异。

01

乘风破浪十六年

王明旭的经历如果用一句话概括就是横跨公募基金、保险资管、券商研究“三界”。

此后,2011年他加盟兴全基金,出任专户投资经理,投资体系和思想又有了一次大的跃升。

经过几年历练,2009年,王明旭加盟东方证券研究所出任首席策略分析师,回到卖方。

因此,他选择通过行业的均衡配置,使得基金组合的大部分仓位与基准保持在一定偏离度内。除非个别股票估值实在太高,否则不会考虑全面减持。

如果想要取得3年期或者5年期比较好的业绩,就要考虑经历至少两轮的“顺风期”与“逆风期”,因此更考验方法和能力。

从海外实践得到的经验,长期来看,共同基金择时成功的概率不高,很难从择时获得超额收益,要长期战胜基准收益率,最终最可靠的还是维持权益的高仓位。

另一次是2019年三季度末加仓新能源上游——钴。

王明旭认为,事实上,除了交易天分极好的人,大多数人其实都很难通过交易持续赚到钱。

这个策略的关键是对市场和自己(投资经理本人)有清晰深刻的了解,真正明白“挣什么钱”,“不挣什么钱”,在笃定的取舍之中追求持续业绩。

而在这其中,他尤其看好消费和金融行业的“压箱底”作用。Wind统计显示,自2018年10月17日至2020年7月10日,王明旭在广发内需增长的任职收益率为113.64%,同期沪深300指数的涨幅为53.28%,在其任职的6个完整季度均跑赢沪深300指数。

03

均衡配置,稳而能胜

公募基金管理风格通常是两条道路,其一是尽量提升组合攻击性甘冒风险来博取业绩;其二是以稳健、可持续为策略基石稳稳挣钱。

反映到市场表现上,过去5年,涨幅差距较大,同时目前的估值梯队亦很明显。十年前,有人说“银行之间同质性很强,风来了都能涨”;但如今,各类银行之间的差距已经是“光年”级别。大部分时间择时都是负贡献,不光净值上是负贡献,在排名上,如果频繁择时,也会有较大损失。

在王明旭看来,专户在很多情况下受到预警线、平仓线以及回撤要求等限制,因此在过往缺乏对冲手段的情况下,长期只能采用中低仓位、高换手的方法来控制回撤。所以,他管理公募组合后,大部分时间他都采取高仓位策略,放弃择时。

05

银行,究竟要怎么看?

在过去一周大涨之前,对于银行,业内的态度从来都很谨慎。

他的目标是通过有体系的投资策略,持续来战胜市场。”

在具体投资中,王明旭认为“择时”(阶段性降仓)仅在两个时间节点可能会有意义

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